丸美股份 (603983):卡位高端扮装品眼部照料细分赛谈事迹超预期

股票配资平台 时间:2019-11-10 06:33:31

  原标题:丸美股份 (603983):卡位高端化妆品眼部关照细分赛叙,事迹超预期

  ☑19年前三季度归母净利润同比增长52.3%,事迹超预期。1)19年前三季度收入同比增加14.8%。19年前三季度实现收入12.1亿元,同比增加14.8%,归母净利润3.6亿元,同比促进52.3%,扣非归母净利润同比增长44.2%至3.1亿元,非不时性损益主要是政府补帮3616万元,事迹全盘庄重。2)19Q3单季度收入同比增长21.3%,增速环比提疾6.9pct,增速逐季加速。19Q3单季度杀青收入4.0亿元,同比促进21.3%;归母净利润1.0亿元,同比增长150.6%;扣非归母净利润9128万元,功绩超预期。

  ☑公司毛利率高位安定,获高额政府补帮带头净利率汲引。1)毛利率接济高位。毛利率68.0%扶助高位,主要系公司要点产物为丸美旗下中高端眼部护肤品,眼部护肤品拥有单件容量小、销售单价高、毛利率较高的特征,因而拉高了公司统统毛利率。2)费用控造合理,加大研发参与。出卖用度率同比降落0.3pct至30.2%,操持用度(含研发费用)率同比增加1.1pct至7.5%,个中研发费用率同比增长0.2pct至2.3%,公司不时加强研发才能,研发用度达2788万元。3)受益当局补助,净利率造就至29.5%。19年前三季度公司收到当局补助3616万元,其中Q3收到当局补助309万元,较昨年同期均有显着填充。受益收入领域扩充和政府补帮,净利率同比提携7.4pct至29.5%。

  ☑填充存货以款待双11,规划性现金富足。1)主动添补备货。存货较岁首促进34.5%至17.4亿元,紧急是公司主动备战双11,库存商品和包装材料推广,目今天猫旗舰店预售事迹发扬亮眼。2)先款后货的销售模式下,应收账款和筹备性现金流两大指标阐明卓越。因收回客户货款,应收账款较岁首低沉44.4%至161万,应收账款余额较小。准备性现金流净额同比增进10.1%至2.8亿元,随着公司出卖领域的无间增进,规划性现金流兴隆向好,糟粕质量优秀。

  ☑卡位高端修饰品眼部看护细分赛道,毛利率赞成高位。1)Q3眼部类产品增快较高,收入占比36.7%。主品牌丸美专心眼部照望,深耕眼霜产品的商议,19年前三季度眼部类产物收入占比30.4%,较19年上半年擢升3.1pct,可见Q3眼霜等产物销售亮眼,较其全部人品类增速发动。沉要系新上市产物日本花弹润娇嫩眼部凑合等售价较高,拉升产物单价。2)护肤类产品收入占比过半。19年前三季度护肤类产品收入占比56.1%,是公司营收主力,Q3单季度平均售价幼幅降低4.6%。3)主品牌丸美扩洁肤品类,领先产物均价提携。19年前三季度洁肤类产品收入占比13.5%,Q3单季度均匀售价同比增进24.1%。

  ☑公司是中高端化装品领军企业,不停优化品牌布局和产品组织,深耕眼部关照分别化定位,三大品牌梯度弥漫消磨群,功绩郑重增长,支柱增持评级。公司主品牌定位较高,齐备平稳的高残存程度,中高端护肤+彩妆区别化定位齐备较强竞争力,收入促进逐季提快,毛利率高位,且售卖用度率控制良好带动利润开释超预期,上调赢余预测,预计19-21年杀青归母净利润5.51/6.39/7.38亿元(原预测19-21归母净利润为4.85/5.71/6.78亿元),对应PE为47/40/35倍,援手增持评级。

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